Depuis son accession à la présidence, Donald Trump a mis en œuvre une série de réformes économiques destinées à corriger les déséquilibres structurels qui affectent l’économie mondiale. Au cœur de sa stratégie se trouve une remise en question du rôle prédominant du dollar américain, une problématique abordée par Stephen Myron, président du Conseil des conseillers économiques de Trump. Ce dernier souligne que la domination du dollar, bien qu’elle offre des avantages indéniables aux États-Unis, a également engendré des déséquilibres économiques préoccupants.

•  Les Racines Historiques du Problème Monétaire

L’architecte du système monétaire international d’après-guerre, le consensus de Bretton Woods, a été établi en 1944. Selon l’économiste Jacques Rueff, qui a conseillé Charles de Gaulle, ce système présentait des failles fondamentales, notamment le fait que le dollar était adossé à l’or, ce qui limitait la capacité des États-Unis à émettre des dollars en réponse à la demande mondiale. La fin de Bretton Woods en 1971 a permis au dollar de devenir la principale monnaie de réserve mondiale, conférant aux États-Unis ce que l’ancien chef d’État Français Valéry Giscard d’Estaing a qualifié de “privilège exorbitant”. Cela a permis aux États-Unis de financer leur déficit en consommant plus qu’ils n’exportaient, ce qui a conduit à une surévaluation du dollar.

•  Les Conséquences des Déficits Extérieurs

L’économiste Robert Triffin a mis en garde contre les conséquences de cette dynamique, évoquant la “paradoxe de Triffin”, où la nécessité pour les États-Unis d’émettre des dollars pour répondre à la demande mondiale conduit à une perte de confiance dans la valeur de la monnaie. Cette situation a entraîné un déséquilibre croissant, avec des déficits extérieurs persistants qui ont fragilisé l’industrie américaine. Scott Mnuchin, secrétaire au Trésor, souligne que cette désindustrialisation a mis en péril la sécurité économique et nationale des États-Unis, augmentant la dépendance vis-à-vis des importations.

• Le Rôle de la Chine dans les Déséquilibres Économiques

La Chine a joué un rôle significatif dans l’aggravation de ces déséquilibres. En maintenant un yuan sous-évalué, elle a pu accroître ses exportations tout en rendant les produits américains moins compétitifs sur le marché international. Les politiques de change de la Chine ont été critiquées par de nombreux économistes, y compris par ceux qui siègent au sein de l’administration Trump, qui voient cela comme une manipulation déloyale des devises.

• Une Stratégie Multidimensionnelle pour un Nouvel Ordre Monétaire

Face à ces défis, l’administration Trump a élaboré une stratégie ambitieuse. Selon Stephen Myron, cette approche va au-delà de l’imposition de tarifs douaniers. L’objectif ultime serait d’établir un “Accord de Mar-a-Lago”, qui viserait à affaiblir le dollar pour le rendre plus compétitif et à encourager les pays à diversifier leurs réserves de change en vendant des dollars. En contrepartie, les États-Unis proposeraient un accès plus libre aux marchés et une extension de leur protection sécuritaire.

•  Le Dilemme du Statut du Dollar

Cependant, cette stratégie soulève un dilemme crucial. Pour maintenir le dollar en tant que monnaie de réserve mondiale, les États-Unis doivent continuer à émettre des dollars, ce qui accroît leur endettement et peut entraîner des pressions inflationnistes. Les travaux de Robert Triffin restent d’actualité, mettant en lumière la complexité de la situation : la nécessité d’un changement de paradigme monétaire est urgente, mais difficile à réaliser sans créer de nouvelles instabilités.

•  Conclusion

Le plan de Trump pour refondre l’ordre monétaire mondial est ambitieux et reflète une prise de conscience des défis économiques contemporains. En confrontant le rôle hégémonique du dollar et en cherchant à établir un nouvel équilibre, son administration espère non seulement redresser les déséquilibres actuels, mais aussi instaurer un système monétaire plus stable et équitable pour l’avenir. Cependant, la mise en œuvre de ces idées nécessite une réflexion approfondie et un consensus international pour éviter des conséquences imprévues sur l’économie mondiale.

Par Gérôme Jean Alain Walch
Président Brazil Partner Group